“風(fēng)險(xiǎn)”二字,在金融領(lǐng)域是永恒的話題。最近幾個(gè)案例。外匯領(lǐng)域2015年的1月15日,瑞士央行讓人意外地宣布取消已經(jīng)實(shí)施逾三年的歐元兌瑞郎1.20的匯率下限,導(dǎo)致外匯行業(yè)震蕩。這被業(yè)內(nèi)稱為“瑞郎黑天鵝事件”。隨著瑞士央行對(duì)該匯率下限取消政策的實(shí)行,客戶沽空的瑞郎頭寸遭遇爆倉,外匯經(jīng)紀(jì)商自掏腰包提供的貸款也成了壞賬。
1月20日,全球最大外匯交易商之一的福匯公司在紐交所的股價(jià)崩盤,暴跌87.3%至1.6美元,市值幾乎損失殆盡。幸免于難的是采取保守的保證金政策的嘉盛集團(tuán)。2014年9月份,嘉盛集團(tuán)發(fā)現(xiàn)瑞士央行放棄掛鉤政策并導(dǎo)致瑞郎劇烈波動(dòng)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn),就開始啟動(dòng)預(yù)案,通過提高瑞郎交易保證金比例至5%來預(yù)防客戶資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)值,壓縮高杠桿沽空瑞郎的投資頭寸。他們?cè)O(shè)計(jì)的系統(tǒng)實(shí)時(shí)計(jì)算保證金,當(dāng)客戶的頭寸價(jià)值低于保證金要求,會(huì)被自動(dòng)平倉。這樣的系統(tǒng)讓他們的客戶免于負(fù)資產(chǎn)。
不過,這種保守的保證金政策,在推行之初,得到的是抱怨。相對(duì)于其他外匯交易商只要求提供1%或1.5%保證金的要求,嘉盛集團(tuán)要求的5%保證金顯然要高得多。這種保守政策的結(jié)果是,讓同列為全球外匯交易巨頭的福匯公司和嘉盛集團(tuán)對(duì)換了角色。福匯公司曾于2013年4月9日意外地宣布計(jì)劃以2.104億美金收購嘉盛集團(tuán)。遭到嘉盛集團(tuán)的拒絕,并采取股東權(quán)益計(jì)劃。此次外匯海嘯后,嘉盛集團(tuán)表示會(huì)抓住戰(zhàn)略性并購的機(jī)會(huì),而福匯公司啟動(dòng)了毒丸計(jì)劃。
市場(chǎng)猜測(cè)福匯可能是在“預(yù)防”嘉盛集團(tuán)的惡意收購。不過,2015年1月26日,福匯行政總裁Drew Niv證實(shí)了將出售非核心資產(chǎn)以償還3億貸款的市場(chǎng)消息。P2P領(lǐng)域進(jìn)入2015年,從1月1日至1月29日已有66家P2P平臺(tái)出現(xiàn)問題。其中53%是出現(xiàn)提現(xiàn)困難或限制提現(xiàn),失聯(lián)的是19.69%,純?cè)p騙平臺(tái)有10家。目前,全國共計(jì)有1600家P2P公司,根據(jù)公開的數(shù)據(jù),截止2014年年底,正常運(yùn)營的P2P平臺(tái)達(dá)1575家,累計(jì)曝出問題的平臺(tái)多達(dá)367家。再倒退一點(diǎn),在2014年8月15日舉行的“2014年中國中小銀行發(fā)展高峰論壇”上,銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新監(jiān)管部主任王巖岫披露,當(dāng)下可查的P2P機(jī)構(gòu)有1200家, 到7月份為止,實(shí)際上跑路的有150家,每個(gè)月有6、7家跑路。
2014年8月,紅嶺創(chuàng)投曝出1億元壞賬,不過紅嶺創(chuàng)投第一時(shí)間墊付了；12月,新浪微財(cái)富牽涉P2P平臺(tái)中匯在線的5000萬元壞賬,新浪微財(cái)富兜底。兜底,是中國特色。風(fēng)險(xiǎn)兜底有利有弊,利是在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)雙重缺失的情況下,為自身增信,也是為前期積累用戶。弊端是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到平臺(tái)自身,壞賬率會(huì)蠶食自身平臺(tái)的利潤。阿里巴巴牽手全球最大P2P公司LendingClub達(dá)成合作。后者是全球最大的P2P網(wǎng)貸平臺(tái),2014年底這家公司市值已達(dá)90億美金。Lending club不為借款人提供本息擔(dān)保,借款人風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。管是Lending club,還是Prosper,國外的P2P本身只是做中介平臺(tái),撮合貸款人和投資人,投資人的風(fēng)險(xiǎn)盈虧需自負(fù)。因中國國情緣故,“個(gè)人征信”并沒有一個(gè)完備、統(tǒng)一、公開的查詢系統(tǒng),所以國內(nèi)大多數(shù)P2P 平臺(tái)為降低投資人的風(fēng)險(xiǎn),也為吸引更多投資人,承諾本息保障、風(fēng)險(xiǎn)保證金、第三方擔(dān)保等措施。
兩周前推薦了一位前同事去一家P2P公司面試,我建議她一定要和這家公司的風(fēng)控負(fù)責(zé)人談一談。因?yàn)?風(fēng)控是P2P平臺(tái)核心競(jìng)爭(zhēng)力。保險(xiǎn)2015年保監(jiān)會(huì)三項(xiàng)重大改革之一就是推動(dòng)實(shí)施“償二代”。2008年的金融危機(jī),蔓延全球。損失最小的可能是伊斯蘭金融體系。與普通商業(yè)銀行相比,伊斯蘭金融并不追求利益最大化,也不存在需求不足的說法,似乎供需理論很難應(yīng)用在伊斯蘭金融里；在經(jīng)營管理上,它更注重符合整體社會(huì)利益,強(qiáng)調(diào)要遵守公平正義的原則。根據(jù)《東方日?qǐng)?bào)》2014年12月2日的報(bào)道,國際國幣基金組織、世界銀行等機(jī)構(gòu)估計(jì),伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)總額,過去10年間增加了9倍,估計(jì)已超過2萬億美元,到2020年可能達(dá)4萬億美元,業(yè)務(wù)涵蓋70個(gè)國家以上,約有4000萬穆斯林是伊斯蘭金融業(yè)的客戶。
2009年筆者在中東巴林,和巴林央行金融監(jiān)管執(zhí)行總監(jiān)Khalid Hamad聊過伊斯蘭金融的特點(diǎn)。與國際上其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)相比,巴林央行對(duì)資本充足率的要求相當(dāng)“保守”。Khalid Hamad說,早在1998年,其前身巴林貨幣署就規(guī)定了12%的最低資本準(zhǔn)備金比率,高于《巴塞爾公約》所要求的最低8%標(biāo)準(zhǔn)。