近期,銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》后,力求打破“隱形擔(dān)?！迸c“剛性兌付”,引導(dǎo)商業(yè)銀行發(fā)行開放式凈值型理財(cái)產(chǎn)品與無(wú)期限錯(cuò)配的項(xiàng)目融資類理財(cái)產(chǎn)品,同時(shí)鼓勵(lì)理財(cái)產(chǎn)品開展直接投資。
有分析人士指出,新政對(duì)理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)化,將倒逼投資者去審視其安全性,一旦銀行理財(cái)產(chǎn)品失去收益保障,短期內(nèi)會(huì)對(duì)投資者心理形成較大影響,或會(huì)加劇銀行理財(cái)“搬家”現(xiàn)象。銀行理財(cái)或打破“剛性兌付”“著重通過(guò)促進(jìn)銀行理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型來(lái)有序打破剛性兌付風(fēng)險(xiǎn)”,正是此次新監(jiān)管辦法提出的核心“藥方”。值得注意的是,盡管銀行理財(cái)產(chǎn)品包括結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品、開放式和封閉式凈值型產(chǎn)品、預(yù)期收益率型產(chǎn)品、項(xiàng)目融資類產(chǎn)品、股權(quán)投資類產(chǎn)品、另類投資產(chǎn)品以及其他創(chuàng)新產(chǎn)品等多種類型,但其中趨向“剛性兌付”的預(yù)期收益率型產(chǎn)品占比就達(dá)90%以上,結(jié)構(gòu)并不平衡,“剛性兌付”已成行業(yè)慣例。
事實(shí)上,剛性兌付一直是銀行理財(cái)改革面臨的最大障礙,其龐大的規(guī)模和潛在風(fēng)險(xiǎn)也被監(jiān)管層所擔(dān)憂。具體看來(lái),為降低預(yù)期收益率型產(chǎn)品的比例,此次意見稿提高了監(jiān)管要求,明確商業(yè)銀行發(fā)行預(yù)期收益率產(chǎn)品,必須將預(yù)期收益率型產(chǎn)品管理費(fèi)收入的50%計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金,同時(shí)投資的非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)應(yīng)按照“實(shí)質(zhì)重于形式”的要求還需回表核算。
投資者未來(lái)將“自負(fù)盈虧”長(zhǎng)久以來(lái),預(yù)期收益率型產(chǎn)品始終占據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的主流,而由于“即使理財(cái)產(chǎn)品的收益率達(dá)不到預(yù)期,銀行也會(huì)按預(yù)期收益率兌付理財(cái)產(chǎn)品本金和收益”的剛性兌付,使大量投資者的資金涌向了銀行理財(cái)產(chǎn)品。然而,這也造成了投資者“理所當(dāng)然”地認(rèn)為預(yù)期收益率即為實(shí)際收益,銀行具有“隱性擔(dān)保”職責(zé),應(yīng)該“剛性兌付”。