隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展,我國金融市場發(fā)展壯大,國家對地方債的管理也逐漸加強。為進一步推進地方債市場化運作,我國將引入專業(yè)債券保險制度,分散一定的風險。
近日,國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》(簡稱“意見”),賦予地方政府依法適度舉債融資權(quán)限,要求建立“借、用、還”相統(tǒng)一的地方政府性債務(wù)管理機制?！兑庖姟返膶嵤?使地市政府可以名正言順地發(fā)債,使地方債從隱秘狀態(tài)走向規(guī)范和透明,正式拉開了我國地方債市場化運作的大幕。
此次《意見》對于舉債主體、舉債程序、舉債規(guī)模、資金用途和責任界定等均有明確規(guī)定,對于加速地方債管理的規(guī)范化和市場化具有重要意義。我們在肯定其市場化大方向的同時,更需要關(guān)注如何將市場化運作真正落到實處。《意見》明確強調(diào),“地方政府對其債務(wù)負有償還責任,中央政府實行不救助原則”。當?shù)胤秸疅o力履行償還義務(wù)時,如何保障投資者權(quán)益是我們必須思考的問題。只有統(tǒng)籌推進相應(yīng)的市場化制度安排、建立市場化的風險分擔機制,方能將地方債逐漸導(dǎo)入一個良性可持續(xù)的發(fā)展通道。
專業(yè)債券保險制度是轉(zhuǎn)移地方債風險,保障地方債市場化運作的必要制度安排之一。債券保險是一項由債券保險商為債券發(fā)行人提供的金融保險服務(wù),指債券發(fā)行人向保險機構(gòu)支付一定的保費 ,保險機構(gòu)承諾在債券發(fā)行人無法償還債務(wù)時,按照合約規(guī)定代為履行對本金和利息的償付義務(wù)。也就是說,一旦債券發(fā)行人無力履行償還義務(wù),債券保險商負責償清剩余債務(wù)。
理論上看,地方政府進入資本市場融資,在投資者(債權(quán)人)和政府(債務(wù)人)之間形成直接的借貸關(guān)系。引入專業(yè)債券保險制度,對于地方政府而言,債券保險機構(gòu)對信用風險進行分擔,有助于實現(xiàn)信用增級,降低融資成本,使“借”更加順暢、更加經(jīng)濟；對于監(jiān)管者而者,債券保險機構(gòu)對地方政府債務(wù)信息和財務(wù)狀況持續(xù)跟進調(diào)查和監(jiān)督,有助于加強地方政府的資金運用約束,提高公共產(chǎn)品投資效率,使“用”更為高效、更為科學；對于投資者而言,債券保險機構(gòu)給地方政府發(fā)行的債券進行了擔保,有助于降低違約損失風險,確保投資安全,使“還”更有保障、更有底氣?？梢哉f,專業(yè)債券保險制度的建立,對于健全“借、用、還”相統(tǒng)一的地方政府性債務(wù)管理機制有其獨特的功能作用,既契合了地方政府加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等公共服務(wù)供給的融資需求 ,也滿足了監(jiān)管者防范風險的監(jiān)管需求,迎合了投資者資金安全的投資需求。
美國擁有世界上規(guī)模最大、最具深度與活力的市政債市場,作為市政債市場的一種基礎(chǔ)性制度,債券保險制度與美國市政債市場的發(fā)展密不可分、相互促進。美國實行聯(lián)邦制,市政債發(fā)行主要受各州證券法約束,市政債的信息披露內(nèi)容不充分或標準不統(tǒng)一,而且市政主體的財務(wù)報告透明度低,需要保險機制減輕債券發(fā)行人和投資者之間的信息不對稱。1971年,專業(yè)保險公司美國市政債券保險集團成立,并為阿拉斯加州朱諾市65萬美元的建筑類市政債提供了全美第一份市政債保險?？梢哉f,美國市政債保險制度的產(chǎn)生,源于投資者對市政債信息的獲取存在障礙。
我國正推動地方債的統(tǒng)一規(guī)范管理。此次《意見》明確要求,完善債務(wù)報告和公開制度,各地區(qū)要定期向社會公開政府性債務(wù)及其項目建設(shè)情況,自覺接受社會監(jiān)督。盡管如此,由于對市政債風險進行評估的難度大,而且政府財政受宏觀經(jīng)濟波動的影響大,純粹的單向性的發(fā)布地方債務(wù)信息,很難讓投資者完全放心,仍需要引入第三方機構(gòu)參與地方政府的信用評級,更為有效和及時地提示地方政府存在的財務(wù)風險,以消減投資者對地方債信息不對稱的難題。
從我國國情看,現(xiàn)階段建立專業(yè)債券保險制度尚不具備條件。引入債券保險,轉(zhuǎn)移地方債風險和推動地方債市場發(fā)展,對法律環(huán)境和市場環(huán)境要求較高?，F(xiàn)階段在法律體系不完善和市場不成熟的情況下,這種方式較難實現(xiàn),轉(zhuǎn)移地方債風險的過程中可能存在道德風險,比如地方政府采用強制措施或隱藏信息的方式將債務(wù)風險轉(zhuǎn)移給保險機構(gòu)；而且,債券保險需要建立在政府信用評級體系相對完善的基礎(chǔ)上,保險機構(gòu)需要依托于完善的信用評級體系,對債券保險業(yè)務(wù)的風險狀況進行測度和衡量；再者,保險機構(gòu)也尚未建成完善的債券保險定價機制和風險管理機制。
太平洋提示：綜上可知,我國地方債市場化運作進程正在不斷推進,地方債市場化運作可引入保險機制。對于地方債市場化的發(fā)展,專業(yè)債券保險制度具有重要意義,將進一步推動地方債的市場化運作。以上為太平洋保險為您提供的關(guān)于保險內(nèi)容的介紹,具體的保險產(chǎn)品咨詢和服務(wù)內(nèi)容,請訪問太平洋保險官網(wǎng)m.255ft.cn及撥打客服熱線95500進行咨詢。