20世紀(jì)90年代,不少投資銀行、某些經(jīng)紀(jì)人和大多數(shù)再保險(xiǎn)公司,開(kāi)發(fā)出場(chǎng)外交易保險(xiǎn)的衍生產(chǎn)品。這是又一種負(fù)債證券化形式的產(chǎn)品。但這種證券不是在交易所交易,其交易方式很像私募或者適應(yīng)顧客需要的遠(yuǎn)期合同或期權(quán)。有的人將證券化的巨災(zāi)再保險(xiǎn)看成是一種高回報(bào)的債券。也有的把它稱作類似的單期產(chǎn)品。這些產(chǎn)品說(shuō)明,巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)資本市場(chǎng)以一種更明智的方式來(lái)分散。 他們通過(guò)再保險(xiǎn)公司在社會(huì)上發(fā)售巨災(zāi)再保險(xiǎn)債券,如果巨災(zāi)發(fā)生,再保險(xiǎn)公司所募集到的資金有足夠的現(xiàn)金償付損失；如果巨災(zāi)沒(méi)發(fā)生,這筆資金就支付給債券持有人。從債券持有人的角度來(lái)看,債券合同很像有信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的貸款。不過(guò)在債券合同中,存在的風(fēng)險(xiǎn)不是賴賬風(fēng)險(xiǎn),而是巨災(zāi)事件發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。人們發(fā)現(xiàn)：再保險(xiǎn)人在期初可以有足夠的現(xiàn)金以備償付損失,因此,把它稱之為有充分擔(dān)保的再保險(xiǎn)合同。這種巨災(zāi)證券與傳統(tǒng)再保險(xiǎn)公司的差別,至少有以下幾點(diǎn)： 1.傳統(tǒng)再保險(xiǎn)公司的所有人購(gòu)買的是股票,而不是債券。 2.傳統(tǒng)再保險(xiǎn)的損失是基于風(fēng)險(xiǎn)組合,而不是單個(gè)的風(fēng)險(xiǎn)事件。 3.通過(guò)資本市場(chǎng)銷售單獨(dú)事件的風(fēng)險(xiǎn)需要很強(qiáng)的專業(yè)性,而再保險(xiǎn)公司股票的銷售,是以其總的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果為基礎(chǔ)。