從我國保險(xiǎn)業(yè)的現(xiàn)狀來看，我們可以發(fā)現(xiàn)的一種情況就是保險(xiǎn)公司往往需要次級債務(wù)融資來擺脫資金不足的困境。筆者認(rèn)為，造成這種困境的主要原因是中國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展相對滯后，產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，保險(xiǎn)公司之間的競爭異常激烈。許多保險(xiǎn)公司選擇壓低價(jià)格進(jìn)行掠奪性市場占有，這導(dǎo)致當(dāng)前我國保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營質(zhì)量普遍不高。特別是對于中小保險(xiǎn)公司來說，形勢更加嚴(yán)峻。為了能夠保證保險(xiǎn)公司有充足的資金擔(dān)負(fù)未來可能發(fā)生的保險(xiǎn)事故的賠償責(zé)任，保護(hù)被保險(xiǎn)人的利益，保監(jiān)會制定一系列的指標(biāo)進(jìn)行衡量保險(xiǎn)公司的運(yùn)營狀況，其中以償付能力充足率作為一個(gè)最重要的指標(biāo)。這一指標(biāo)是用保險(xiǎn)公司的實(shí)際資本比最低資本計(jì)算得出，反應(yīng)的是保險(xiǎn)公司應(yīng)對保險(xiǎn)理賠的能力。對于償付能力充足率低于100%的保險(xiǎn)公司，保監(jiān)會將其列為重點(diǎn)監(jiān)管對象，通過責(zé)令增加資本金、限制高管薪酬等一系列措施進(jìn)行監(jiān)管;對于償付能力充足率在100%到150%之間的保險(xiǎn)公司，保監(jiān)會將其列為關(guān)注類的保險(xiǎn)公司，要求其提高和實(shí)施預(yù)防償付能力不足的方案;在償付能力充足率高于150%的保險(xiǎn)公司才為正常公司。目前，償付能力充足率處于100%到150%的保險(xiǎn)公司很多，值得注意的是，許多保險(xiǎn)公司的償付能力充足率在近兩年持續(xù)下降，紛紛陷入了資金不足的困境。

鑒于行業(yè)償付能力壓力的日益加大，如何提高償付能力已成為社會各界共同關(guān)注的問題。一般來說，保險(xiǎn)公司解決償付能力問題的主要途徑有三種，即次級債務(wù)、股東資本注入和市場資本融資。但由于目前資本市場整體環(huán)境不佳，市場資本融資的方式難度太大，成本過高，保險(xiǎn)公司難以承擔(dān);我國保險(xiǎn)公司的股東大部分仍處于成長期，加上嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，都難以在短期內(nèi)籌集如此大規(guī)模的資金來擺脫保險(xiǎn)公司的困境。所以，次級債的融資方式自然成為眾多保險(xiǎn)公司的首選。

雖然次級債融資作為彌補(bǔ)保險(xiǎn)公司短期償付能力不足的指標(biāo)，可以大大提高公司的償付能力，但從長遠(yuǎn)來看，保險(xiǎn)公司償付能力不足的關(guān)鍵問題并沒有真正解決。保監(jiān)會也在下發(fā)的《辦法》中明確募集的次級債雖可計(jì)入保險(xiǎn)公司的資本，增加償付能力充足率，但嚴(yán)格限定計(jì)入比例，規(guī)定保險(xiǎn)公司累計(jì)的未償付次級債上限不超過上年末凈資產(chǎn)的50%，計(jì)入附屬資本的次級債金額不超過凈資產(chǎn)的50%。

鑒于以上分析，筆者認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)當(dāng)更加理性地看待次級債融資方式，不能將次級債視為救命的稻草，如果保險(xiǎn)公司僅試圖依靠發(fā)行次級債方式，不從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)質(zhì)量上進(jìn)行轉(zhuǎn)變，這樣雖然能夠在年度表報(bào)、企業(yè)業(yè)績數(shù)據(jù)等反應(yīng)保險(xiǎn)公司經(jīng)營狀況方面表現(xiàn)正常甚至盈利，但并沒有從根本上解決償付能力問題，大量存在的隱患和風(fēng)險(xiǎn)被隱藏。當(dāng)大量次級債到期時(shí)，不能再籌集到新的次級債，保險(xiǎn)公司沒有足夠的資金進(jìn)行償還，中小型保險(xiǎn)公司可能直接面臨破產(chǎn)清算的命運(yùn)，這樣不但消弱了次級債持有人和投保人對保險(xiǎn)的信任，還可能造成保險(xiǎn)公司乃至整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營危機(jī)。

有鑒于此，保險(xiǎn)公司應(yīng)正確樹立概念，認(rèn)識到次級債務(wù)融資只能為保險(xiǎn)公司提供一個(gè)緩沖期，能夠緩解短期償付能力危機(jī)，保證資本的連續(xù)性。海因和保險(xiǎn)公司在這個(gè)緩沖期的緊迫任務(wù)是下定決心。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)質(zhì)量的變化、公司治理結(jié)構(gòu)、公司理念等影響企業(yè)價(jià)值的環(huán)節(jié)，將以往單一地追求業(yè)務(wù)規(guī)模向注重業(yè)務(wù)質(zhì)量、注重公司核心價(jià)值上轉(zhuǎn)變，從過去粗放型經(jīng)營逐漸向集約型經(jīng)營轉(zhuǎn)變，提升保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)價(jià)值和市場價(jià)值，才能從根本上擺脫償付能力不足的困境。