從我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的現(xiàn)狀來(lái)看，我們可以發(fā)現(xiàn)的一種情況就是保險(xiǎn)公司往往需要次級(jí)債務(wù)融資來(lái)擺脫資金不足的困境。筆者認(rèn)為，造成這種困境的主要原因是中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后，產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，保險(xiǎn)公司之間的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。許多保險(xiǎn)公司選擇壓低價(jià)格進(jìn)行掠奪性市場(chǎng)占有，這導(dǎo)致當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量普遍不高。特別是對(duì)于中小保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，形勢(shì)更加嚴(yán)峻。為了能夠保證保險(xiǎn)公司有充足的資金擔(dān)負(fù)未來(lái)可能發(fā)生的保險(xiǎn)事故的賠償責(zé)任，保護(hù)被保險(xiǎn)人的利益，保監(jiān)會(huì)制定一系列的指標(biāo)進(jìn)行衡量保險(xiǎn)公司的運(yùn)營(yíng)狀況，其中以?xún)敻赌芰Τ渥懵首鳛橐粋€(gè)最重要的指標(biāo)。這一指標(biāo)是用保險(xiǎn)公司的實(shí)際資本比最低資本計(jì)算得出，反應(yīng)的是保險(xiǎn)公司應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)理賠的能力。對(duì)于償付能力充足率低于100%的保險(xiǎn)公司，保監(jiān)會(huì)將其列為重點(diǎn)監(jiān)管對(duì)象，通過(guò)責(zé)令增加資本金、限制高管薪酬等一系列措施進(jìn)行監(jiān)管;對(duì)于償付能力充足率在100%到150%之間的保險(xiǎn)公司，保監(jiān)會(huì)將其列為關(guān)注類(lèi)的保險(xiǎn)公司，要求其提高和實(shí)施預(yù)防償付能力不足的方案;在償付能力充足率高于150%的保險(xiǎn)公司才為正常公司。目前，償付能力充足率處于100%到150%的保險(xiǎn)公司很多，值得注意的是，許多保險(xiǎn)公司的償付能力充足率在近兩年持續(xù)下降，紛紛陷入了資金不足的困境。

鑒于行業(yè)償付能力壓力的日益加大，如何提高償付能力已成為社會(huì)各界共同關(guān)注的問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)公司解決償付能力問(wèn)題的主要途徑有三種，即次級(jí)債務(wù)、股東資本注入和市場(chǎng)資本融資。但由于目前資本市場(chǎng)整體環(huán)境不佳，市場(chǎng)資本融資的方式難度太大，成本過(guò)高，保險(xiǎn)公司難以承擔(dān);我國(guó)保險(xiǎn)公司的股東大部分仍處于成長(zhǎng)期，加上嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，都難以在短期內(nèi)籌集如此大規(guī)模的資金來(lái)擺脫保險(xiǎn)公司的困境。所以，次級(jí)債的融資方式自然成為眾多保險(xiǎn)公司的首選。

雖然次級(jí)債融資作為彌補(bǔ)保險(xiǎn)公司短期償付能力不足的指標(biāo)，可以大大提高公司的償付能力，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，保險(xiǎn)公司償付能力不足的關(guān)鍵問(wèn)題并沒(méi)有真正解決。保監(jiān)會(huì)也在下發(fā)的《辦法》中明確募集的次級(jí)債雖可計(jì)入保險(xiǎn)公司的資本，增加償付能力充足率，但嚴(yán)格限定計(jì)入比例，規(guī)定保險(xiǎn)公司累計(jì)的未償付次級(jí)債上限不超過(guò)上年末凈資產(chǎn)的50%，計(jì)入附屬資本的次級(jí)債金額不超過(guò)凈資產(chǎn)的50%。

鑒于以上分析，筆者認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)當(dāng)更加理性地看待次級(jí)債融資方式，不能將次級(jí)債視為救命的稻草，如果保險(xiǎn)公司僅試圖依靠發(fā)行次級(jí)債方式，不從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)質(zhì)量上進(jìn)行轉(zhuǎn)變，這樣雖然能夠在年度表報(bào)、企業(yè)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)等反應(yīng)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)狀況方面表現(xiàn)正常甚至盈利，但并沒(méi)有從根本上解決償付能力問(wèn)題，大量存在的隱患和風(fēng)險(xiǎn)被隱藏。當(dāng)大量次級(jí)債到期時(shí)，不能再籌集到新的次級(jí)債，保險(xiǎn)公司沒(méi)有足夠的資金進(jìn)行償還，中小型保險(xiǎn)公司可能直接面臨破產(chǎn)清算的命運(yùn)，這樣不但消弱了次級(jí)債持有人和投保人對(duì)保險(xiǎn)的信任，還可能造成保險(xiǎn)公司乃至整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)危機(jī)。

有鑒于此，保險(xiǎn)公司應(yīng)正確樹(shù)立概念，認(rèn)識(shí)到次級(jí)債務(wù)融資只能為保險(xiǎn)公司提供一個(gè)緩沖期，能夠緩解短期償付能力危機(jī)，保證資本的連續(xù)性。海因和保險(xiǎn)公司在這個(gè)緩沖期的緊迫任務(wù)是下定決心。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)質(zhì)量的變化、公司治理結(jié)構(gòu)、公司理念等影響企業(yè)價(jià)值的環(huán)節(jié)，將以往單一地追求業(yè)務(wù)規(guī)模向注重業(yè)務(wù)質(zhì)量、注重公司核心價(jià)值上轉(zhuǎn)變，從過(guò)去粗放型經(jīng)營(yíng)逐漸向集約型經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變，提升保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值，才能從根本上擺脫償付能力不足的困境。