股指期貨箭在弦上，券商收購期貨公司也已進入了關鍵時期。

據(jù)業(yè)內人士透露，管理層正在制定的券商收購期貨公司的相關辦法中，提出了至少五方面的鼓勵政策。

已經擁有期貨公司的券商，正在進行增資擴股以達到全面結算會員資格的財務要求；而還沒有期貨公司的券商，加快了收購的步伐。

截至目前，12家創(chuàng)新類券商已控股或全資的形式收購了期貨公司，另有8家非創(chuàng)新類券商已有了關聯(lián)期貨公司。

五措施鼓勵收購

“管理層的主旨是鼓勵券商通過收購期貨公司的方式參與股指期貨業(yè)務，而對于券商收購期貨公司，也給了很多政策支持?！鄙鲜鰳I(yè)內人士表示。

最突出的是允許券商突破現(xiàn)行有關持有期貨公司股權不得超過49%的比例限制，可以控股期貨公司，“少數(shù)治理健全、風險控制嚴格到位、資本實力特別強大的也可以全資擁有期貨公司”。

招商證券以溢價400萬元全資收購了新基業(yè)期貨公司；國泰君安溢價500萬收購浦發(fā)期貨，其中國泰君安將持股70%，而另外30%由其第一大股東上海國資公司持有，基本也屬于全資收購。

而且“申請跨轄區(qū)遷址時，在綜合平衡條件下，可適當放寬審批條件”。根據(jù)原有規(guī)定，期貨公司跨轄區(qū)遷址時，需符合“公司在擬遷入轄區(qū)內已設立營業(yè)部，且該營業(yè)部持續(xù)經營一年以上，經營正常，無重大違法違規(guī)記錄；公司最近兩年內沒有發(fā)生重大風險事件，不存在重大財務等風險；公司在擬遷出地連續(xù)正常經營兩年以上”等10項條件，而此次因券商收購造成期貨公司跨轄區(qū)遷址的，許多限制性條件都將被放寬。

適當放寬了高管兼職限制，即券商高管可兼任期貨公司董事長。

上述人士稱，“還將簡化股權變更和股東資格的審核程序，這兩方面審核將合二為一。”

如根據(jù)原規(guī)定，變更持有公司10%以上股權或者擁有實際控制權的股東，擬參股的股東須先向證監(jiān)會核準取得期貨經紀公司股東資格。

此外，還“允許證券公司提前適度參與期貨公司的管理，前提是雙方達成實質性收購協(xié)議之后，對應期貨公司高管資格的認定也將適當放開?！?/p>

“在正式批準收購之前，券商提前介入，有助于其了解情況，降低收購風險?！弊C監(jiān)會機構部有關人士表示。

據(jù)了解，國泰君安已派員進駐浦發(fā)期貨共同管理，并已開始著手建設有關金融期貨組織體系。

三原則控制風險

記者拿到的一份“證監(jiān)會機構部關于證券公司參與金融期貨業(yè)務的有關精神”顯示，券商參與金融期貨業(yè)務有三種模式：通過自營業(yè)務作為投資者參與；通過資產管理業(yè)務作為管理人參與；作為其控股或全資擁有的期貨子公司的期貨業(yè)務介紹商（Ib）的方式間接參與金融期貨經紀業(yè)務。

顯然，作為“油水很肥”的金融期貨經紀業(yè)務被排除在券商業(yè)務范圍之外。

“控制風險是管理層比較核心的一種考慮。”上述人士表示，在券商參與股指期貨的問題上，管理層有三個原則。

首先是為防止股指期貨市場風險快速轉移至股票現(xiàn)貨市場并造成更嚴重后果，從政策上已基本把券商隔離出來，即必須通過期貨公司開展股指期貨經紀業(yè)務。

其次是安全重于效率。同樣考慮了新產品的風險因素，政策面期望股指期貨產品得到平穩(wěn)健康發(fā)展，為將來進一步發(fā)展其他金融衍生品打下基礎。

最后，金融衍生品發(fā)展思路是先場內產品再場外產品?？紤]到國內金融機構在金融衍生品業(yè)務能力方面的不足，對金融機構自主開發(fā)場外衍生品業(yè)務的疑慮甚深，因此考慮先在中金所主導下發(fā)展場內標準化衍生品，如期貨、期權等。