統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,如果僅僅看過(guò)去3個(gè)月的數(shù)據(jù),就有14只分級(jí)債基B份額二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲幅超過(guò)10%。其中,金鷹持久回報(bào)B漲幅達(dá)到了27.78%,分級(jí)B漲幅也高達(dá)21.80%。 于勇疲軟的經(jīng)濟(jì)基本面已然成為債市向好的溫床,再加上市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策放松預(yù)期增強(qiáng),以及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降,在過(guò)去幾個(gè)月中,債券基金成功“逆襲”,具備杠桿的債基B份額,更是在二級(jí)市場(chǎng)上演繹了一把“瘋狂”的上漲。
杠桿債基雖然投資的是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低、波動(dòng)性較小的債券市場(chǎng),但由于本身的高杠桿性加上投資上回購(gòu)抵押的放大,某些情況下難免會(huì)大漲大跌。踏準(zhǔn)了節(jié)奏,可以收獲不菲的收益,而一旦行情判斷失誤,也將面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士建議,對(duì)于債市不太了解、專業(yè)性不足的普通投資者,須謹(jǐn)慎涉足杠桿債基的投資。在進(jìn)行杠桿債基投資之前,也需要做足功課,層層篩選。杠桿債基也瘋狂統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,如果僅僅看過(guò)去3個(gè)月的數(shù)據(jù),就有14只分級(jí)債基B份額二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格漲幅超過(guò)10%。其中,金鷹持久回報(bào)B漲幅達(dá)到了27.78%,漲幅同樣亮眼的還有天弘同利分級(jí)B,最近三個(gè)月漲幅高達(dá)21.80%。此外,聚利B、B以及B等幾只杠桿債基同期漲幅均超過(guò)了17%。這意味著,如果今年看好債券市場(chǎng),同時(shí)能夠?qū)τ趥袌?chǎng)的波動(dòng)性能有很好的把握,那么選對(duì)了杠桿債基,將獲得豐厚的收益。賺錢行情有望延續(xù)杠桿債基之所以成為今年來(lái)收益率遙遙領(lǐng)先的品種,一大原因在于今年以來(lái)中高收益率債券市場(chǎng)表現(xiàn)較好,再加上較高的債券利息收益,帶動(dòng)了杠桿債券今年以來(lái)較好的市場(chǎng)表現(xiàn)。在杠桿債基已經(jīng)出現(xiàn)較大漲幅,是否還有繼續(xù)投資的價(jià)值？這主要決定于債券市場(chǎng)未來(lái)的走向。部分債券基金經(jīng)理認(rèn)為,債市的賺錢效應(yīng)有望延續(xù)。近日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露4月CPI及PPI指數(shù),其中CPI同比上漲1.8%,創(chuàng)18個(gè)月新低,PPI同比下降2.0%,環(huán)比下降0.2%,連續(xù)26個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。這也提升了市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)的預(yù)期。不過(guò),滬上一位基金公司固定收益總監(jiān)認(rèn)為,這是傳統(tǒng)的思維模式,在其看來(lái),存準(zhǔn)率普降的可能性并不大。
對(duì)于此輪債券行情,他認(rèn)為,“行情還沒(méi)有結(jié)束,預(yù)期未來(lái)債市會(huì)較為平穩(wěn)的緩慢上行。對(duì)于利率債而言,中國(guó)隱形通脹率并不低,這制約了利率債的空間,未來(lái)信用債的機(jī)會(huì)將從高資質(zhì)向中資質(zhì)再向低資質(zhì)蔓延,但低資質(zhì)需要進(jìn)行仔細(xì)甄別?！眳R豐晉信基金認(rèn)為,低等級(jí)仍將面臨較多信用事件的沖擊,建議謹(jǐn)慎對(duì)待。如果后期資金面進(jìn)一步寬松,信用債收益率下行空間可能將更大。層層篩選是關(guān)鍵杠桿債基本身的高杠桿性加上投資上回購(gòu)抵押的放大,在某些情況下難免會(huì)大漲大跌。一旦行情判斷失誤,也將面臨很大的風(fēng)險(xiǎn),例如在此前的債券熊市中,一只杠桿債基的跌幅也一度高達(dá)40%左右。業(yè)內(nèi)人士建議,對(duì)于債市不太了解,專業(yè)性不足的普通投資者,須謹(jǐn)慎涉足杠桿債基的投資。
那么,如何篩選杠桿債基呢？業(yè)內(nèi)一位基金分析師認(rèn)為,投資杠桿債基需要關(guān)注以下幾個(gè)方面。首先是投資類型,杠桿債基中有參與投資的偏債型產(chǎn)品與純債型產(chǎn)品,偏債型產(chǎn)品受股市影響較大,波動(dòng)性也較大,純債型產(chǎn)品只受債市影響。今年以來(lái)由于股市表現(xiàn)不佳,所以母基金是純債或一級(jí)債基的會(huì)更好一些。其次是管理水平。由于分級(jí)債基主要為主動(dòng)管理型,因而基金管理人的投資能力在很大程度上決定了母基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn),而杠桿債基的收益主要來(lái)自于母基金扣除A類份額的約定收益后的部分。第三是杠桿大小。由于分級(jí)債基的凈值波動(dòng)不大,因而杠桿債基的杠桿倍數(shù)與初始杠桿倍數(shù)相關(guān)性較高。需要注意的是,由于半開放式分級(jí)債基的A類份額定期開放申贖,A類份額可能發(fā)生變化,進(jìn)而會(huì)影響杠桿債基的杠桿。第四則需要關(guān)注折溢價(jià)率水平。折價(jià)率高的時(shí)候,為投資者提供了較高的安全墊。反之,溢價(jià)率較高的時(shí)候,風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。由于設(shè)計(jì)不同,投資者看折溢價(jià)率的時(shí)候,還要參照有無(wú)到期日、基金管理水平和流動(dòng)性等因素。目前,多數(shù)杠桿債基處于折價(jià)狀態(tài)。第五是有無(wú)到期日。有到期日的杠桿債基,可以保證杠桿債基到期后按照凈值兌現(xiàn),不用承擔(dān)二級(jí)市場(chǎng)折價(jià)的損失。目前,完全封閉式與半開放式分級(jí)的杠桿債基都有到期日,只有具有配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制的完全開放式杠桿債基永續(xù)存在。第六是流動(dòng)性。
成交活躍的品種,投資者買進(jìn)賣出較為方便,具有良好的流動(dòng)性。而成交額小的品種,投資者不僅買賣會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題,而且較小的成交量有時(shí)容易出現(xiàn)較大價(jià)格偏離,或是被人為炒作,不能反映投資品種的內(nèi)在價(jià)值。今年以來(lái)的數(shù)據(jù)顯示,杠桿債基的活躍度普遍不夠,不少品種日均成交額僅有幾十萬(wàn)甚至幾萬(wàn)元。綜合考慮各種因素,具體品種選擇上,認(rèn)為,對(duì)于看好信用債市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō),杠桿較高的是增利B、聚利B、回報(bào)B 和元盛B。對(duì)于看好可轉(zhuǎn)債的投資者來(lái)說(shuō),目前可選擇標(biāo)的為浦銀增B、轉(zhuǎn)債B 級(jí)。從安全性的角度出發(fā),安全邊際較高的產(chǎn)品是豐利B 和萬(wàn)家利B。