統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,如果僅僅看過去3個月的數(shù)據(jù),就有14只分級債基B份額二級市場價格漲幅超過10%。其中,金鷹持久回報B漲幅達到了27.78%,分級B漲幅也高達21.80%。 于勇疲軟的經(jīng)濟基本面已然成為債市向好的溫床,再加上市場對于貨幣政策放松預(yù)期增強,以及投資者風(fēng)險偏好下降,在過去幾個月中,債券基金成功“逆襲”,具備杠桿的債基B份額,更是在二級市場上演繹了一把“瘋狂”的上漲。
杠桿債基雖然投資的是風(fēng)險相對較低、波動性較小的債券市場,但由于本身的高杠桿性加上投資上回購抵押的放大,某些情況下難免會大漲大跌。踏準(zhǔn)了節(jié)奏,可以收獲不菲的收益,而一旦行情判斷失誤,也將面臨很大的風(fēng)險。業(yè)內(nèi)人士建議,對于債市不太了解、專業(yè)性不足的普通投資者,須謹(jǐn)慎涉足杠桿債基的投資。在進行杠桿債基投資之前,也需要做足功課,層層篩選。杠桿債基也瘋狂統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,如果僅僅看過去3個月的數(shù)據(jù),就有14只分級債基B份額二級市場價格漲幅超過10%。其中,金鷹持久回報B漲幅達到了27.78%,漲幅同樣亮眼的還有天弘同利分級B,最近三個月漲幅高達21.80%。此外,聚利B、B以及B等幾只杠桿債基同期漲幅均超過了17%。這意味著,如果今年看好債券市場,同時能夠?qū)τ趥袌龅牟▌有阅苡泻芎玫陌盐?那么選對了杠桿債基,將獲得豐厚的收益。賺錢行情有望延續(xù)杠桿債基之所以成為今年來收益率遙遙領(lǐng)先的品種,一大原因在于今年以來中高收益率債券市場表現(xiàn)較好,再加上較高的債券利息收益,帶動了杠桿債券今年以來較好的市場表現(xiàn)。在杠桿債基已經(jīng)出現(xiàn)較大漲幅,是否還有繼續(xù)投資的價值？這主要決定于債券市場未來的走向。部分債券基金經(jīng)理認(rèn)為,債市的賺錢效應(yīng)有望延續(xù)。近日國家統(tǒng)計局披露4月CPI及PPI指數(shù),其中CPI同比上漲1.8%,創(chuàng)18個月新低,PPI同比下降2.0%,環(huán)比下降0.2%,連續(xù)26個月負(fù)增長。這也提升了市場對于降準(zhǔn)的預(yù)期。不過,滬上一位基金公司固定收益總監(jiān)認(rèn)為,這是傳統(tǒng)的思維模式,在其看來,存準(zhǔn)率普降的可能性并不大。
對于此輪債券行情,他認(rèn)為,“行情還沒有結(jié)束,預(yù)期未來債市會較為平穩(wěn)的緩慢上行。對于利率債而言,中國隱形通脹率并不低,這制約了利率債的空間,未來信用債的機會將從高資質(zhì)向中資質(zhì)再向低資質(zhì)蔓延,但低資質(zhì)需要進行仔細(xì)甄別。”匯豐晉信基金認(rèn)為,低等級仍將面臨較多信用事件的沖擊,建議謹(jǐn)慎對待。如果后期資金面進一步寬松,信用債收益率下行空間可能將更大。層層篩選是關(guān)鍵杠桿債基本身的高杠桿性加上投資上回購抵押的放大,在某些情況下難免會大漲大跌。一旦行情判斷失誤,也將面臨很大的風(fēng)險,例如在此前的債券熊市中,一只杠桿債基的跌幅也一度高達40%左右。業(yè)內(nèi)人士建議,對于債市不太了解,專業(yè)性不足的普通投資者,須謹(jǐn)慎涉足杠桿債基的投資。
那么,如何篩選杠桿債基呢？業(yè)內(nèi)一位基金分析師認(rèn)為,投資杠桿債基需要關(guān)注以下幾個方面。首先是投資類型,杠桿債基中有參與投資的偏債型產(chǎn)品與純債型產(chǎn)品,偏債型產(chǎn)品受股市影響較大,波動性也較大,純債型產(chǎn)品只受債市影響。今年以來由于股市表現(xiàn)不佳,所以母基金是純債或一級債基的會更好一些。其次是管理水平。由于分級債基主要為主動管理型,因而基金管理人的投資能力在很大程度上決定了母基金的業(yè)績表現(xiàn),而杠桿債基的收益主要來自于母基金扣除A類份額的約定收益后的部分。第三是杠桿大小。由于分級債基的凈值波動不大,因而杠桿債基的杠桿倍數(shù)與初始杠桿倍數(shù)相關(guān)性較高。需要注意的是,由于半開放式分級債基的A類份額定期開放申贖,A類份額可能發(fā)生變化,進而會影響杠桿債基的杠桿。第四則需要關(guān)注折溢價率水平。折價率高的時候,為投資者提供了較高的安全墊。反之,溢價率較高的時候,風(fēng)險相對較高。由于設(shè)計不同,投資者看折溢價率的時候,還要參照有無到期日、基金管理水平和流動性等因素。目前,多數(shù)杠桿債基處于折價狀態(tài)。第五是有無到期日。有到期日的杠桿債基,可以保證杠桿債基到期后按照凈值兌現(xiàn),不用承擔(dān)二級市場折價的損失。目前,完全封閉式與半開放式分級的杠桿債基都有到期日,只有具有配對轉(zhuǎn)換機制的完全開放式杠桿債基永續(xù)存在。第六是流動性。
成交活躍的品種,投資者買進賣出較為方便,具有良好的流動性。而成交額小的品種,投資者不僅買賣會出現(xiàn)問題,而且較小的成交量有時容易出現(xiàn)較大價格偏離,或是被人為炒作,不能反映投資品種的內(nèi)在價值。今年以來的數(shù)據(jù)顯示,杠桿債基的活躍度普遍不夠,不少品種日均成交額僅有幾十萬甚至幾萬元。綜合考慮各種因素,具體品種選擇上,認(rèn)為,對于看好信用債市場的投資者來說,杠桿較高的是增利B、聚利B、回報B 和元盛B。對于看好可轉(zhuǎn)債的投資者來說,目前可選擇標(biāo)的為浦銀增B、轉(zhuǎn)債B 級。從安全性的角度出發(fā),安全邊際較高的產(chǎn)品是豐利B 和萬家利B。